Rüstungsboom mit Kratzern: Warum ist die Rheinmetall-Aktie gefallen? - Das steckt dahinter
Erfahren Sie, wie Prognosesenkungen, verzögerte Rüstungsaufträge und schwache Cashflow-Aussichten den Kurs belasten.
Alexander Fedosov / Shutterstock.comDer Kurs der Rheinmetall-Aktie ist in den letzten Tagen auf den tiefsten Wert seit Februar 2025 gefallen. Besonders heftig fiel die Reaktion in der jüngsten Vergangenheit am 5. November aus. Die Aktie verlor auf Xetra rund 16 Prozent. Bis zum Handelsschluss am 6. November sank sie gegenüber dem Schlusskurs vom 4. November von 1.003,40 auf 812,70 Euro. Ein Minus von rund 19 Prozent. Am 9. und 10. November erholte sich der Kurs wieder auf 853,30 Euro. Damit lag er allerdings weiterhin knapp 15 Prozent unter dem Niveau vor der Warnung.
Rheinmetall senkt seine Jahresziele
Der unmittelbare Auslöser war die am Abend des 4. November veröffentlichte Prognoseänderung. Rheinmetall nahm seine Erwartungen für das Geschäftsjahr 2026 in mehreren Punkten zurück. Die neuen Ziele zeigen, dass die Belastung über einen geringeren Umsatz hinausgeht.
Die Cash-Conversion-Rate zeigt, wie viel vom operativen Ergebnis als frei verfügbarer Cashflow übrig bleibt. Mit der deutlich gesenkten Prognose erwartet Rheinmetall für 2026 nur noch einen geringen positiven Geldzufluss. Auch die Gewinnerwartung sinkt: Aus den neuen Umsatz- und Margenzielen ergibt sich rechnerisch ein operatives Jahresergebnis von rund 2,44 Milliarden Euro statt bisher 2,65 Milliarden Euro. Das sind knapp acht Prozent weniger.
Boxer-Projekt und Munitionsabnahmen verzögern sich
Ein wichtiger Grund ist das Bundeswehrprojekt Arminius zur Beschaffung von Boxer-Fahrzeugen. Rheinmetall rechnet nicht mehr damit, den Auftrag noch 2026 zu erhalten. Erwartete Anzahlungen und Umsätze verschieben sich deshalb ins kommende Jahr. Auch bei der Abnahme von Artilleriemunition gibt es Verzögerungen. Hinzu kommen geringere Erlöse aus neuen Geschäften, etwa der Zusammenarbeit mit dem niederländischen Unternehmen Destinus. Für Anleger sind solche Verschiebungen entscheidend. Denn erwartete Großaufträge bringen erst dann Geld ein, wenn Verträge abgeschlossen, Leistungen erbracht und Zahlungen geleistet werden. Verzögerungen können daher den Aktienkurs belasten, selbst wenn die Geschäfte weiterhin erwartet werden.
Schwacher Cashflow verstärkt die Enttäuschung
Besonders schwer wiegt der schwache Cashflow. In den ersten neun Monaten 2026 lag der operative freie Cashflow aus fortgeführten Aktivitäten bei minus 1,698 Milliarden Euro. Rheinmetall führt dies unter anderem auf den Aufbau von Vorräten zurück. Im Vorjahr hatten zudem hohe Kundenanzahlungen die Finanzlage gestützt.
Das Problem: Rheinmetall investiert viel Geld in Material und Produktionskapazitäten, während Kundenzahlungen später eintreffen. Steigende Gewinne bedeuten deshalb nicht automatisch mehr verfügbares Geld. Die Verzögerungen erschweren es, das weitere Wachstum aus eigener Kraft zu finanzieren.
Wiederholte Prognosesenkungen kosten Vertrauen
Bereits im August hatte Rheinmetall seine Umsatzprognose wegen Problemen beim Fregattenprojekt F126 gesenkt. Die erneute Korrektur kurz vor Jahresende sorgt nun für zusätzliche Zweifel. Mehrere Banken reagierten mit schlechteren Bewertungen. Bernstein und Oddo BHF nahmen ihre bisherigen Empfehlungen zurück. Laut dpa-AFX erklärte Oddo-Analyst Yan Derocles, dass es dauern werde, das verlorene Vertrauen zurückzugewinnen. Damit lässt sich auch der deutliche Kursrückgang erklären: Anleger müssen nicht nur mit niedrigeren Gewinnen für 2026 rechnen, sondern auch weitere Prognosekorrekturen einkalkulieren.
Warum das starke Wachstum die Aktie nicht schützt
Dabei wächst Rheinmetall weiterhin kräftig. In den ersten neun Monaten 2026 stieg der Umsatz um 38 Prozent auf 8,376 Milliarden Euro. Das operative Ergebnis erhöhte sich von 795 Millionen auf 1,339 Milliarden Euro. Der Auftragsbestand einschließlich erwarteter Abrufe aus Rahmenverträgen lag Ende September bei rund 78 Milliarden Euro. An der Börse zählt allerdings auch, ob Erwartungen erfüllt werden. Im dritten Quartal erzielte Rheinmetall rund 3,15 Milliarden Euro Umsatz. Analysten hatten laut Reuters mit etwa 3,3 Milliarden Euro gerechnet. Selbst starkes Wachstum kann daher enttäuschen. Auch die Analysten sind uneins. Die Bank of America strich am 9. November ihre Kaufempfehlung wegen Wachstums- und Preisrisiken. MWB Research stufte die Aktie dagegen auf Kaufen hoch, weil die erwarteten Prognosekorrekturen aus Sicht des Analysten bereits im Kurs berücksichtigt seien.
Entscheidend ist jetzt die Umsetzung
Der nächste wichtige Termin ist der Kapitalmarkttag am 26. und 27. November in Hamburg. Dort dürfte vor allem die Verlässlichkeit der neuen Prognosen im Mittelpunkt stehen. Entscheidend wird sein, wann Rheinmetall den Boxer-Auftrag erhält, die verzögerten Munitionslose abgenommen werden und die erwarteten Zahlungen eintreffen. Erst dann zeigt sich, wie viel vom verschobenen Geschäft 2027 tatsächlich nachgeholt werden kann.